股腰包中债行情逆势回暖固收类理财吸金

　　本报记者秦玉芳广州报道

　　受美国关税政策影响，国际资金“撤离”美债的同时，中债行情逆势回暖，理财资金对债权类资产配置热情再度回升。

　　《中国经营报》记者注意到，在多家理财公司官微产品推荐产品中，纯债固收或微含权类“固收+”理财成为近期的配置“明星”。

　　市场人士分析指出，市场避险情绪升温助推中债市场再度进入牛市阶段，投资者转向固收类理财以把握债市后续回升机遇的需求日渐旺盛。当前环境下，在存量固收类理财加快债权资产配置结构优化的同时，兼顾纯债、股票及可转债资产机会的基础上的“固收+”中波策略，也备受投资者及理财机构的青睐。

　　短期债牛迎配置机会

　　在美国“对等关税”政策影响下，市场风险偏好下行，避险情绪升温，债券收益率下调。

　　数据显示，中债—新综合财富（总值）指数4月3日以来震荡回升，截至4月17日收盘248.19元，20日涨幅1.45%。中债—新综合财富（总值）指数上升，意味着主要期限国债收益率在持续下跌。4月2日以来，收益率震荡下行，截至4月16日，10年期中债国债到期收益率（CFETS）降至1.6433%。

　　信达证券在最新研报中表示，在美国关税措施落地后，宽货币预期升温叠加避险情绪影响，推动10年期国债收益率在4月7日降至1.63%，创下今年2月中旬以来的新低。此后，中美关税不断升级，但国家队大量买入宽基ETF，随后美国宣布对不采取报复行动的国家90日内维持10%的低关税，权益市场情绪有所回暖，长端利率维持震荡，10年期国债维持在1.65%附近。但4月7日—13日后半周资金面转松叠加降准降息预期升温，中短端利率有所回落，1年期存单利率降至1.75%下方。

　　鑫元基金在研报中指出，在美国“对等关税”力度超预期和中国反制关税超预期影响下，全球金融市场发生剧烈波动，市场风险偏好大幅下降，风险资产普遍回调，美元、美债、美股三杀，流动性风险甚至一度冲击避险资产，国内债市则走出震荡调整行情，市场交易主线或由央行主动引导的狭义流动性约束，转向博弈关税战冲击下的基本面恶化预期，后续可能作为对冲经济下行风险手段之一的货币宽松预期，债牛逻辑重新得到强化。

　　信达证券也在最新研报中明确，在美国“对等关税”带来的冲击下，利率债收益率全线下行，信用债收益率也跟随利率下行，中高等级短久期品种收益率降幅更明显。

　　鑫元基金方面分析指出，关税冲击下国内经济和金融市场的修复仍需宽裕的流动性环境支持股腰包，市场对央行降准、国债买入的预期愈发增强，向下继续突破需要政策利率中枢的进一步下移。

　　随着收益率下行，债牛逻辑再度强化，以债权类资产为配置核心的纯债固收和“固收+”等固收类理财收益表现也显著回暖。

　　普益标准研究员刘思佳表示，2025年以来，我国债市在资金面趋紧、降准降息预期扰动、权益市场风险偏好变动等多因素影响下呈震荡趋势。其中，2月初至3月中旬出现较为明显的调整，自3月下旬以来截至4月中旬呈现企稳回暖。以债券配置为主的固收类理财产品收益表现受到中债行情影响，2月整体平均年化收益率下滑至2.00%以下，3月收益表现略有回升，平均月度收益率升至2.50%以上。

　　进入4月份以来，固收类理财业绩表现进一步回升。Wind数据显示，披露最新净值的3700余只纯债固收类理财，近两周年化回报率超过2.5%的近950只，其中近170只近2周年化回报率甚至超过5%；18800余只“固收+”理财中，近两周年化回报率超过2.5%的有7400余只，其中超过5%的达2300只。

　　从净值表现来看，债市企稳反弹之下，部分纯债固收产品净值明显上涨。Wind数据显示，4月3日至4月17日，70余只纯债固收类理财产品区间复权单位净值增长率超过0.3%，排名前三的纯债固收理财净值增长率分别为9.17%、2.61%和1.28%。

　　业绩表现回暖趋势下，固收类理财规模也在持续扩容，吸金能力不断提升。

　　刘思佳指出，2025年以来，全市场固收类银行理财产品规模占比有所提升，以中低风险产品为主，封闭式产品规模占比有所下降，最小持有期型产品规模占比提升相对明显，反映出投资者对稳健型固收类产品的配置需求仍较高，且对申赎灵活性的关注度有所增加。

　　在联合智评近日披露的3月份理财公司纯固收类理财募集能力排名中，6只产品的募集规模超过30亿元，其中股份制银行理财公司5只、国有银行理财公司1只。

　　在中国企业资本联盟副理事长柏文喜看来，当前，投资者对固收类理财的配置需求依然较高，尤其是在市场不确定性增加的背景下，固收类理财产品以其稳健的收益和较低的风险受到青睐。尤其是风险偏好较低、追求稳健收益的投资者，对固收类理财的需求更为显著。

　　固收理财需求回温

　　随着债市再度转牛，投资者对债权类资产配置的需求提升，理财机构对债权类资产配置的力度也在显著增强。

　　某理财公司业务人士表示，当前债券市场情绪回暖、流动性环境改善，债券类资产具备持有价值，尤其以中短端信用债为代表的债权类资产，配置价值得到显著提升。

　　平安理财相关业务人士也强调，关税战及金融市场动荡所驱动的避险情绪阶段性强化，为债市行情提供了有力支撑。二季度降准降息窗口有望打开，若外部风险升级，国债收益率还有望突破前期下限，可考虑增加久期与信用债的配置。

　　在此背景下，近来银行及理财机构纷纷将纯债固收或微含权的“固收+”类理财作为理财货架推荐的首选。

　　从新发产品情况来看，4月以来纯债固收及“固收+”理财新发节奏加快。Wind数据显示，4月1日至17日成立的“固收+”理财接近820只、纯债固收理财逾210只。

　　济安金信基金评价中心研究员王昊宇表示，缩短久期至6个月以内，是当前理财机构新发产品呈现重要趋势。此外，存量固收类理财也在加速调整债权类资产配置，增加短久期同业存单、高评级产业债及ABS（资产支持）证券比重，部分机构通过衍生品对冲利率风险。

　　奥优国际董事长张玥也认为，近来中债行情延续，固收类理财收益表现相对较好，新发固收类理财在产品设计、业绩预期及配置倾向上更倾向于稳健性和收益性并重的策略。

　　王昊宇还指出，当前环境下，理财机构在新发固收类理财上还呈现出通过“固收+REITs”“固收+期权”等策略增厚收益和引入浮动收益机制以应对市场波动。

　　在王昊宇看来，与美债收益率剧烈波动相比，当前中债市场保持相对稳定，10年期国债收益率稳定在1.64%—1.66%，支撑固收类理财收益。但受存款利率下行及债券市场波动影响，固收类理财收益率整体下行，部分产品业绩比较基准跌破2%。

　　由此，在控制回撤风险的同时，增厚收益是提升固收类理财吸金能力的关键。平安证券在研报中指出，在低利率环境下，传统纯债投资收益中枢持续下移，银行理财、保险等机构面临资产负债管理压力。固收增强策略（“固收+”）通过多元资产配置，能够有效应对当前挑战。

　　刘思佳表示，近来理财公司对“固收+”理财的发行力度提升，部分机构积极布局多策略、多元配置类产品，拓宽产品收益来源，增强投资吸引力。

　　刘思佳进一步指出，当前，理财机构持续布局较多低波、存款存单、目标盈等策略产品股腰包，关注投资者在波动市场环境中对低波稳健和及时止盈的理财需求，通过供给多策略产品，满足市场多元化投资需求。同时，部分机构也积极布局全球配置、可转债、优先股、挂钩指数或黄金等“固收+”产品。一方面在市场利率中枢走低的大背景下，通过打造多元配置的高收益弹性产品，满足投资者对于收益性的追求；另一方面，也是跟随市场趋势，阶段性把握各类资产投资机会，满足投资者对市场热点的投资关注。

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